一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收漲。截至收盤，上證綜指收于3420.57點，漲38.98點，漲幅為1.15%；深成指收于10217.63點，漲169.24點，漲幅為1.68%；滬深300收于3904.03點，漲46.13點，漲幅為1.20%；創(chuàng)業(yè)板收于2064.13點，漲46.50點，漲幅為2.30%。兩市成交14145.82億元，較前一日成交額增加26.01%。小盤股強于大盤股。中證100上漲1.20%，中證500上漲1.62%。

31個申萬一級行業(yè)中有29個行業(yè)上漲。其中，電力設(shè)備、非銀金融、商貿(mào)零售表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為2.85%、2.68%、2.64%，國防軍工、煤炭、石油石化表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為0.13%、-0.22%、-2.10%。滬市有2018只個數(shù)上漲，占比86.72%，深市有2579只個數(shù)上漲，占比88.78%。非ST個股中，72只個股漲停，18只個股跌停。股指期貨主力合約3個合約均上漲，其中，2只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。

▼申萬一級行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2025/6/24

昨日，中債銀行間債券總凈價指數(shù)下跌0.06個百分點。

昨日，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲1.19%，標普500上漲1.11%，納斯達克指數(shù)上漲1.54%；道瓊斯歐洲50上漲1.03%。亞太主要市場普遍上漲，其中，恒生指數(shù)上漲2.06%，日經(jīng)225指數(shù)上漲1.14%,印度孟買Sensex30指數(shù)上漲0.19%。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心；數(shù)據(jù)日期截至：2025/6/24

三、新聞

1、通脹或短期反彈，美聯(lián)儲保持耐心

6月24日晚間，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾將在向國會作證時重申：由于官員們?nèi)栽诘却乩势湛偨y(tǒng)加征關(guān)稅對經(jīng)濟影響的進一步明朗，美聯(lián)儲目前并不急于降息。

在證詞中，鮑威爾表示，雖然整體經(jīng)濟“依然穩(wěn)健”，但預(yù)計美聯(lián)儲偏好的通脹指標將在5月上升至2.3%，核心通脹（剔除食品和能源）也將小幅升至2.6%，相比4月的2.1%和2.5%有所回升。他未明確表示降息時間表，而是強調(diào)將繼續(xù)評估關(guān)稅的中長期影響。

歷史經(jīng)驗顯示，關(guān)稅通常會造成一次性價格上漲，僅在少數(shù)情況下對通脹形成持續(xù)性壓力。鮑威爾指出，他與聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）成員將繼續(xù)評估這一風險，目前尚無急于采取行動的理由。

鮑威爾表示：“FOMC的職責是保持長期通脹預(yù)期穩(wěn)定，并防止一次性物價上漲演變?yōu)槌掷m(xù)性的通脹問題。”他還補充道，聯(lián)儲將繼續(xù)在“實現(xiàn)充分就業(yè)與控制通脹”之間尋求平衡，強調(diào)“沒有物價穩(wěn)定，就無法實現(xiàn)勞動力市場的長期繁榮，這對所有美國人都是不利的”。

市場：盡管FOMC在上周的會議中一致決定維持利率不變，但成員間對未來降息的預(yù)期出現(xiàn)明顯分歧。根據(jù)點陣圖顯示，19位委員中有9人預(yù)計今年最多只降息一次甚至不降息，8人預(yù)計會降息兩次，另外2人預(yù)計會降息三次。由于點陣圖為匿名形式，外界無法得知具體觀點對應(yīng)哪些成員。

不過，過去幾天，F(xiàn)OMC中擁有投票權(quán)的兩位理事——米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）與克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）已表示，只要通脹數(shù)據(jù)保持溫和，他們支持7月會議上啟動降息。5月CPI僅上升0.1%，與其他指標一致，顯示出關(guān)稅影響尚未顯著推高通脹。根據(jù)CME Group的FedWatch工具，目前市場預(yù)計7月29-30日會議降息的概率僅為23%，而9月降息的概率明顯更高。這表明市場認為美聯(lián)儲仍需更多數(shù)據(jù)驗證，才會調(diào)整政策。

（資料來源：Wind）

2、央行等六部門發(fā)布19條舉措加強金融支持

中國人民銀行等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴大消費的指導(dǎo)意見》

《意見》提出，夯實宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)，穩(wěn)定消費預(yù)期。實施好貨幣政策，加強逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，綜合運用準備金、再貸款再貼現(xiàn)、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，持續(xù)推動社會綜合融資成本下降。健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，推動中長期資金入市，促進資本市場穩(wěn)定發(fā)展。

明確提振消費的三大重點領(lǐng)域

提振消費是擴內(nèi)需、穩(wěn)增長的關(guān)鍵點。業(yè)內(nèi)專家表示，當前，外需對經(jīng)濟增長的支撐作用趨弱，我國經(jīng)濟正加速向以內(nèi)需為主導(dǎo)的增長模式轉(zhuǎn)型，消費已成為構(gòu)建新發(fā)展格局的重要引擎，對拉動國民經(jīng)濟增長具有重大作用。

《意見》從支持增強消費能力、擴大消費領(lǐng)域金融供給、挖掘釋放居民消費潛力、促進提升消費供給效能、優(yōu)化消費環(huán)境和政策支撐保障等六個方面提出19項重點舉措。

關(guān)于提振消費的重點領(lǐng)域，業(yè)內(nèi)專家介紹，當前商品消費較為充分，在以舊換新政策推動下，耐用品消費已經(jīng)達到相當高的水平，服務(wù)消費發(fā)展空間相對較大。隨著居民人均可支配收入持續(xù)增長，新型消費需求日趨強勁。因此，《意見》明確了金融支持消費的重點領(lǐng)域：商品消費、服務(wù)消費和新型消費。

上述專家介紹，在推動擴大商品消費方面，《意見》提出圍繞重點場景和重點人群，創(chuàng)新優(yōu)化消費信貸產(chǎn)品，滿足消費者差異化、個性化消費需求，繼續(xù)做好消費品以舊換新金融服務(wù)，強化金融支持外貿(mào)企業(yè)拓內(nèi)銷力度，完善內(nèi)貿(mào)險服務(wù)，擴大外貿(mào)優(yōu)品消費。

在重點支持發(fā)展服務(wù)消費方面，《意見》提出增加對批發(fā)零售、餐飲住宿、家政服務(wù)、養(yǎng)老托育等領(lǐng)域經(jīng)營主體的融資支持，助力挖掘基礎(chǔ)性服務(wù)消費潛力；圍繞文化旅游、體育、娛樂、教育培訓、居住服務(wù)等領(lǐng)域創(chuàng)新融資模式，促進激發(fā)改善性服務(wù)消費活力。

在助力培育新型消費方面，《意見》鼓勵探索金融支持數(shù)字消費、綠色消費、健康消費等新型消費的有效渠道和方式，加強金融創(chuàng)新，開發(fā)適合新型消費特點的金融產(chǎn)品和服務(wù)。

擴大消費領(lǐng)域金融供給

關(guān)于增加消費金融供給的渠道和方式，業(yè)內(nèi)專家表示，當前我國銀行、消費金融公司、汽車金融公司等多層次消費金融服務(wù)體系建設(shè)較為完善。其中，信貸支持發(fā)揮了主渠道作用，債券融資、股權(quán)融資等多元化融資渠道同步發(fā)力，為消費市場穩(wěn)定發(fā)展提供了重要金融支撐。

《意見》提出，鼓勵金融機構(gòu)建立健全內(nèi)部組織架構(gòu)和專業(yè)團隊，提供精準、高效、便捷的消費領(lǐng)域金融服務(wù)。在風險可控的前提下，創(chuàng)新優(yōu)化信貸產(chǎn)品，加大對符合條件的消費行業(yè)經(jīng)營主體首貸、續(xù)貸、信用貸、中長期貸款支持力度，滿足消費領(lǐng)域多樣化金融需求。支持符合條件的文化、旅游、教育等服務(wù)消費領(lǐng)域企業(yè)發(fā)行債券。

鼓勵符合條件的科創(chuàng)企業(yè)通過債券市場募集資金，推動智慧養(yǎng)老、智能醫(yī)療等消費產(chǎn)品提質(zhì)升級。支持生產(chǎn)、渠道、終端等消費產(chǎn)業(yè)鏈上符合條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過發(fā)行上市、“新三板”掛牌等方式融資。

此外，《意見》還明確，支持符合條件的消費金融公司、汽車金融公司、金融租賃公司發(fā)行金融債券，拓寬資金來源，擴大消費信貸規(guī)模。推動個人汽車、消費、信用卡等零售類貸款資產(chǎn)證券化增量擴面，促進盤活信貸存量，提升消費信貸供給能力。

支持居民就業(yè)增收

《意見》明確了三個金融發(fā)力的重要方向。一是支持增強居民消費能力。提高居民收入水平是激發(fā)居民消費潛力、提振消費的關(guān)鍵支撐?！兑庖姟窂娬{(diào)要夯實宏觀經(jīng)濟金融基礎(chǔ)，深入實施創(chuàng)業(yè)擔保貸款政策，創(chuàng)新家庭財富管理金融產(chǎn)品，支持居民就業(yè)增收，優(yōu)化養(yǎng)老、健康等保險保障體系，積極培育消費需求。

二是支持提高消費供應(yīng)效率。當前我國消費基礎(chǔ)設(shè)施格局不夠完善，縣域物流配送體系相對滯后，供應(yīng)鏈響應(yīng)效率有待提升，一定程度上制約了消費市場擴容提質(zhì)?！兑庖姟窂娬{(diào)要圍繞適老改造、體育設(shè)施、充電裝備等消費基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，以及交通、物流、供應(yīng)鏈等商貿(mào)流通項目，探索創(chuàng)新適應(yīng)資金需求特點的金融產(chǎn)品和融資模式，合理設(shè)置貸款期限，加大貸款投放力度，促進提升消費供給效能。

三是加強基礎(chǔ)金融服務(wù)。優(yōu)質(zhì)的消費環(huán)境能夠更好激發(fā)消費活力，顯著提升消費者的消費意愿與消費熱情。《意見》從優(yōu)化消費支付服務(wù)、健全消費領(lǐng)域信用體系建設(shè)、加強金融消費權(quán)益保護等三個維度，助力優(yōu)化消費環(huán)境。

中國人民銀行表示，將會同有關(guān)部門加快推動《意見》各項政策實施落地，強化跟蹤監(jiān)測，指導(dǎo)金融機構(gòu)持續(xù)加大消費領(lǐng)域金融支持力度，為更好發(fā)揮消費對經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)性作用提供有力金融支撐。

華泰固收：1、本次央行牽頭文件更多還是以供給端支持為主。“堅持促進優(yōu)化供給與擴大需求相結(jié)合”，表述上“優(yōu)化供給”在前，重在“強化商品消費和服務(wù)消費金融供給”。當然，本文件不是綱領(lǐng)性文件，更多是提振消費政策中集中于金融支持的部分政策細節(jié)，更多需求端支持需觀察其他政策線索。

2、文件的首要舉措是“支持增強消費能力，培育消費需求”，當前消費端的主要問題在于收入預(yù)期、資產(chǎn)價格、不確定感等復(fù)雜因素，政策具有一定的針對性。

（資料來源：Wind）