本期推薦
11月份制造業(yè)PMI為50.3%
中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2024年11月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.3%，比上月上升0.2個百分點。
從企業(yè)規(guī)模來看，大型企業(yè)PMI為50.9%，比上月下降0.6個百分點；中型企業(yè)PMI為50%，比上月上升0.6百分點；小型企業(yè)PMI為49.1%，比上月上升1.6個百分點。
從13個分項指數(shù)來看，同上月相比，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)、采購量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、供應(yīng)商配送時間指數(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)上升，指數(shù)升幅在0.2至1.7個百分點之間；原材料庫存指數(shù)持平；購進(jìn)價格指數(shù)、出廠價格指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)下降，指數(shù)降幅在0.2至3.6個百分點之間。
指數(shù)定期調(diào)整結(jié)果
11月29日，上交所發(fā)布《關(guān)于上證50、上證180、上證380等指數(shù)定期調(diào)整結(jié)果的公告》。
根據(jù)指數(shù)規(guī)則，經(jīng)指數(shù)專家委員會審議，上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司決定調(diào)整上證50、上證180、上證380、科創(chuàng)50等指數(shù)樣本，于2024年12月13日收市后生效。
其中，上證50指數(shù)更換5只樣本，賽力斯、中國中車、京滬高鐵、洛陽鉬業(yè)、寒武紀(jì)調(diào)入，特變電工、上汽集團(tuán)、片仔癀、中國電建、兆易創(chuàng)新調(diào)出。上證180指數(shù)更換18只樣本，上證380指數(shù)更換38只樣本，科創(chuàng)50指數(shù)樣本無變動。
推薦基金：
016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持價值投資，賺取企業(yè)長期價值創(chuàng)造的錢；進(jìn)行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動因素，不進(jìn)行擇時。基于逆向思考判斷目前公司股價的安全邊際是否足夠高；通過公司商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、業(yè)務(wù)空間的分析來判定公司的長期ROE以及內(nèi)生增長空間。
精選投資
股票型基金：短期波動不改長期趨勢
市場短期仍處于業(yè)績真空期，主題性機(jī)會仍將主導(dǎo)?？紤]到中央經(jīng)濟(jì)工作會議時點的臨近，市場對增量政策的關(guān)注度將上升，對政策的博弈將影響行情發(fā)展的節(jié)奏。未來一段時間，市場也可能將處于“強(qiáng)現(xiàn)實、強(qiáng)情緒”或“弱現(xiàn)實、強(qiáng)情緒”情景，對應(yīng)于成長與均衡風(fēng)格的輪動。市場情緒在政策的積極表態(tài)及呵護(hù)下有望在高位維持，而經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實受政策節(jié)奏及投資者預(yù)期影響，可能會在“強(qiáng)現(xiàn)實”及“弱現(xiàn)實”之間出現(xiàn)反復(fù)?？傮w而言，未來市場風(fēng)格或?qū)⒃诔砷L及均衡之間進(jìn)行輪動。
配置方面，可以配置兼具成長及均衡屬性的方向，順周期方向則可適度參與博弈。兼具成長及均衡屬性的一級行業(yè)主要包括TMT、軍工、電力設(shè)備、汽車等；此外，對于食品飲料、地產(chǎn)等，則可能會以博弈性機(jī)會為主。
展望來看，如果未來兩周增量政策能超出市場預(yù)期，則行情有望在預(yù)期推動下，進(jìn)一步上漲。而如果增量政策不足以引發(fā)投資者情緒上的變化，則行情將在震蕩中，等待新的催化到來。盡管市場短期有所波動，但中長期向上的趨勢還沒有發(fā)生改變。
推薦基金
016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持自下而上選股。注重企業(yè)競爭優(yōu)勢、盈利能力在長期時間維度的持續(xù)性、安全邊際和價格保護(hù)。在對個股競爭優(yōu)勢的分析方面，主要從供給側(cè)而非需求側(cè)思考問題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結(jié)果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經(jīng)歷過完整產(chǎn)業(yè)周期（競爭格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標(biāo)的，選股結(jié)果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。
008269大成睿享A：徐彥，偏自下而上為主，主要投資一些擁擠度較低、市場關(guān)注度較低，價格&pb處于底部區(qū)間的制造業(yè)企業(yè)。同時，他偏左側(cè)博弈，在他的投資框架中，可能更重要的是新開倉的標(biāo)的尤其是重倉標(biāo)的一定不能是高位股或者有擁擠的交易結(jié)構(gòu)，在此基礎(chǔ)上，再去觀察個股的基本面、質(zhì)量以及絕對估值，綜合評估投資性價比。行業(yè)及個股較分散，且持股具有異質(zhì)性。
001072華安智能裝備主題A：李欣，偏好從源頭上尋找產(chǎn)業(yè)投資邏輯變化的動因；注重產(chǎn)業(yè)鏈的整體性與有機(jī)性，善于進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)間的交叉印證。實業(yè)工作經(jīng)驗非常有益于之后研究、投資過程中對于上市公司、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的認(rèn)識和把握，從細(xì)分領(lǐng)域來看，行業(yè)配置主要集中在TMT+其他高端制造業(yè)領(lǐng)域，個股偏好龍頭企業(yè)。
債券型基金：短期內(nèi)債市有望企穩(wěn)回升
債市行情方面，全周利率債和信用收益率整體下行。盡管央行連續(xù)凈回籠資金，且巨量MLF到期實施縮量平價續(xù)作，但央行從月中開始通過逆回購逐步加大了公開市場的資金投放力度，以對沖地方債供給放量。即便面臨跨月，市場資金利率仍有所下行，流動性整體較充裕。
最新公布的11月官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得50.3%，較上月上升0.2個百分點，實現(xiàn)連續(xù)三個月回升。供需兩端均有所改善，主要原因為特朗普關(guān)稅政策正式落地之前，外向型企業(yè)搶出口現(xiàn)象帶動所致，其中高技術(shù)制造業(yè)和消費品制造業(yè)對市場景氣度的帶動作用較大。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.0%，較上月下降0.2個百分點，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)雖然有所改善，但是建筑業(yè)PMI仍掉至榮枯線以下，服務(wù)業(yè)PMI表現(xiàn)也相對平淡，顯示內(nèi)需方面依然偏弱。
在前期系列增量政策拉動下，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善，但結(jié)構(gòu)上分化較明顯，修復(fù)動能也有趨弱跡象。隨著股市行情轉(zhuǎn)弱，資金有重回理財趨勢，加上流動性寬松以及降準(zhǔn)降息預(yù)期，短期內(nèi)債市有望企穩(wěn)回升，但仍需關(guān)注新的政策信號可能帶來的擾動。
推薦基金
006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運作目標(biāo)是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內(nèi)部業(yè)績考核較為嚴(yán)格，當(dāng)前產(chǎn)品配置上以利率債、金融債為主，城投和產(chǎn)業(yè)債占比相對較低，對于信用風(fēng)險把控較嚴(yán)格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報，持倉基本無民企，且不涉及地產(chǎn)債。
006338華安安浦C：該基金為中長期純債型，投資中注重持倉券的收益風(fēng)險比，信用風(fēng)險把控嚴(yán)格，管理期間回撤控制良好。產(chǎn)品以絕對收益為導(dǎo)向，根據(jù)宏觀分析，自上而下選擇資產(chǎn)品種，看重賺取資產(chǎn)的beta，交易上順勢而為，久期控制在1-2年。
360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉(zhuǎn)債倉位獲取超額回報，其轉(zhuǎn)債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉(zhuǎn)債風(fēng)格多采用偏低價和低波動的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。
QDII基金：中長期表現(xiàn)值得關(guān)注
港股方向，截至11月30日，恒生指數(shù)的點位為19423.61點，已經(jīng)與9月24日的19001點較為接近。在市場對于政策的預(yù)期仍在的背景下，港股當(dāng)前位置已經(jīng)極具投資性價比。
同時，受美元指數(shù)走強(qiáng)影響，港股市場近期出現(xiàn)了一定波動。但國內(nèi)政策仍然在積極發(fā)力，影響港股中長期走勢的核心因素國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也正在逐漸好轉(zhuǎn)，在政策發(fā)力帶動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大邏輯并未被證偽的情況下，港股市場有望震蕩上行。
風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險。金融產(chǎn)品的過往情況并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。相關(guān)信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱金融產(chǎn)品的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險承受能力審慎決策，獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。投資有風(fēng)險，決策需謹(jǐn)慎。請仔細(xì)閱讀本文件中重要法律申明和風(fēng)險提示。
