今年以來(lái)，多數(shù)投資者的直觀感受可能是，變化很多，投資很難。近期地緣政治事件再次造成全球各類資產(chǎn)波動(dòng)加劇。而在此之前，美國(guó)關(guān)稅政策、美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑、全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等等各方便因素均為金融市場(chǎng)增添了不確定性。
這種投資環(huán)境中，以主權(quán)基金、養(yǎng)老金、家族辦公室為代表的全球機(jī)構(gòu)投資者正持續(xù)增配對(duì)沖基金。
全球?qū)_基金往往以實(shí)現(xiàn)高性價(jià)比的絕對(duì)收益為目標(biāo)，在高波動(dòng)、多變化的投資環(huán)境中，有機(jī)會(huì)跑贏其他傳統(tǒng)資產(chǎn)，展現(xiàn)出較強(qiáng)的業(yè)績(jī)競(jìng)爭(zhēng)力。
全球?qū)_基金種類多樣，其中，多策略對(duì)沖基金是一個(gè)重要類別。但是多策略基金策略構(gòu)成復(fù)雜，各家管理人做法各異，業(yè)績(jī)也有分化，我們究竟該如何理解多策略對(duì)沖基金，如何配置多策略對(duì)沖基金呢？
在全球多策略對(duì)沖基金的系列文章中，我們將詳細(xì)介紹如何認(rèn)知和運(yùn)用這類投資工具。
作為系列文章的第二篇，本文我們將進(jìn)一步分析多策略對(duì)沖基金的行業(yè)現(xiàn)狀與管理人特點(diǎn)，看看多策略基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)是如何煉成的。
多策略對(duì)沖基金行業(yè)現(xiàn)狀主流產(chǎn)品形態(tài)，頭部管理人業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)
雖然全球?qū)_基金策略類型眾多，但看各類策略的管理規(guī)模，可以發(fā)現(xiàn)宏觀策略（Macro）、股票策略（Equity）和多策略（Multi-strategy）占有較大比重。
上圖統(tǒng)計(jì)了全球?qū)_基金各類策略的規(guī)模分布情況，截至2024年三季度末，宏觀、股票與多策略的管理規(guī)模分別達(dá)1.4萬(wàn)億、1.3萬(wàn)億和6500億美元，是全球?qū)_基金的主流策略類型。
而這三類策略中，多策略基金由于復(fù)合了多種子策略，有效分散了單一策略風(fēng)險(xiǎn)，所以有能力為投資者提供更具競(jìng)爭(zhēng)力的長(zhǎng)期回報(bào)。
以頭部的多策略平臺(tái)型對(duì)沖基金為例，頭部管理人有能力將高性價(jià)比的回報(bào)流保持十年以上甚至更長(zhǎng)時(shí)間。
上圖統(tǒng)計(jì)了三家頭部平臺(tái)型多策略對(duì)沖基金2014年至2024年的業(yè)績(jī)走勢(shì)，三家管理人的年化回報(bào)在10%到11%之間，年化波動(dòng)在4%到7%之間，最大回撤則在-4%到-10%，均為投資者提供了長(zhǎng)期的、有競(jìng)爭(zhēng)力的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。
那么，這些多策略對(duì)沖基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)是如何煉成的呢？驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的核心因素是什么呢？
多策略對(duì)沖基金業(yè)績(jī)拆解子策略優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，子團(tuán)隊(duì)優(yōu)勝劣汰
頭部的多策略對(duì)沖基金之所以有能力提供長(zhǎng)期的有競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)績(jī)，核心因素有兩個(gè)：
一是豐富多樣的子策略，覆蓋全球多個(gè)市場(chǎng)的多類資產(chǎn)，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，形成高性價(jià)比的策略組合。
二是高效的平臺(tái)型架構(gòu)形成優(yōu)勝劣汰的有機(jī)循環(huán)，從而保持公司整體的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。
一、子策略優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，覆蓋全球多市場(chǎng)多資產(chǎn)
多策略基金將多種多樣的子策略進(jìn)行復(fù)合，不僅僅是投資股票，也投資于各類債券、抵押貸款證券（MBS）、商品期貨、外匯衍生品等等。投資地域上也不局限于一國(guó)，而是覆蓋成熟市場(chǎng)與新興市場(chǎng)，在全球范圍內(nèi)尋找機(jī)會(huì)。
全球的、多資產(chǎn)類別的廣泛覆蓋，提供了更豐富的盈利機(jī)會(huì)，這是多策略對(duì)沖基金保持業(yè)績(jī)競(jìng)爭(zhēng)力的重要基礎(chǔ)。
我們以五家多策略對(duì)沖基金為例，以下展示了這五家管理人的策略構(gòu)成，由此我們可以對(duì)多策略基金的底層子策略有更具體的了解。
由上表可見(jiàn)，案例中的多策略基金會(huì)覆蓋全球多個(gè)市場(chǎng)多類資產(chǎn)，投研方式既有主觀研判也有量化統(tǒng)計(jì)套利，具體子策略則包含股票多空、套利等風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比較高的策略類型。
豐富多元且高性價(jià)比的子策略優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，是多策略基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的重要驅(qū)動(dòng)力之一。
二、子團(tuán)隊(duì)優(yōu)勝劣汰，持續(xù)迭代形成有效的組織架構(gòu)
團(tuán)隊(duì)是策略的基礎(chǔ)，為了支撐起多策略的架構(gòu)，并保持投研團(tuán)隊(duì)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，頭部的多策略管理人一步步迭代、改良、發(fā)展，最終形成了有效的組織架構(gòu)。
許多平臺(tái)型多策略管理人，采用多基金經(jīng)理制的架構(gòu)，對(duì)子團(tuán)隊(duì)嚴(yán)格考核，通過(guò)子團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勝劣汰，形成有機(jī)的良性循環(huán)，保持公司整體的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。
人是策略的基礎(chǔ)，有效的組織架構(gòu)是多策略基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的另一大驅(qū)動(dòng)力。
以上就是多策略對(duì)沖基金的行業(yè)現(xiàn)狀與業(yè)績(jī)拆解。我們可以看到多策略是全球?qū)_基金的一種主流產(chǎn)品類型。頭部多策略管理人憑借多元的子策略與有效的組織結(jié)構(gòu)，有能力為投資者提供長(zhǎng)期的、有競(jìng)爭(zhēng)力的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)。
在接下來(lái)的系列性文章中，我們將更深入的介紹多策略基金的底層策略與投資攻略，敬請(qǐng)關(guān)注！
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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