近年來(lái)，全球解構(gòu)、地緣政治等因素使得全球各類(lèi)資產(chǎn)分化加大、波動(dòng)加劇。尤其是今年，特朗普2.0時(shí)代的關(guān)稅政策帶來(lái)了更多的不確定性。這種投資環(huán)境中，全球?qū)_基金持續(xù)受到資金關(guān)注。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2022年第三季度以來(lái)，全球?qū)_基金總規(guī)模持續(xù)攀升，2024年三季度規(guī)模已達(dá)五萬(wàn)億美元。可見(jiàn)，在金融市場(chǎng)多變數(shù)、多波動(dòng)的時(shí)期，全球的聰明錢(qián)開(kāi)始流向?qū)_基金這個(gè)品類(lèi)。
那么，全球?qū)_基金抗風(fēng)險(xiǎn)能力究竟如何，接下來(lái)，我們通過(guò)實(shí)際數(shù)據(jù)，看一看今年對(duì)沖基金的表現(xiàn)情況。
全球?qū)_基金年內(nèi)表現(xiàn)回顧
表現(xiàn)分化，整體抗壓
看今年1-4月份全球?qū)_基金的業(yè)績(jī)情況，各類(lèi)策略表現(xiàn)有所分化，但整體上展現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。4月份美國(guó)對(duì)等關(guān)稅政策造成全球金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，全球?qū)_基金當(dāng)月仍實(shí)現(xiàn)了正收益。
由上表可見(jiàn)，今年4月份，Preqin對(duì)沖基金指數(shù)整體上行0.98%，其中波動(dòng)率、宏觀策略受益于大類(lèi)資產(chǎn)的波動(dòng)率抬升，表現(xiàn)更加突出?？唇衲暌詠?lái)的情況，多數(shù)對(duì)沖基金策略普遍實(shí)現(xiàn)了正收益。高分化高波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境使得宏觀、相對(duì)價(jià)值、波動(dòng)率等策略捕捉到了更多的機(jī)遇，策略收益領(lǐng)先。
看全球?qū)_基金近五年的業(yè)績(jī)情況，Preqin對(duì)沖基金指數(shù)實(shí)現(xiàn)了11.85%的年化收益，而年化波動(dòng)不足8%，可見(jiàn)全球?qū)_基金展現(xiàn)出的較高的風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比。
再以具體管理人為例，以下統(tǒng)計(jì)了我們重點(diǎn)跟蹤的全球?qū)_基金近期表現(xiàn)情況。
由上表可見(jiàn)，今年以來(lái)，我們跟蹤的多數(shù)全球?qū)_管理人實(shí)現(xiàn)了正收益，收益高者達(dá)18%。其中宏觀策略與多策略基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)靠前，由此也能看出大類(lèi)資產(chǎn)的高波動(dòng)與高分化為這兩類(lèi)策略創(chuàng)造了更多的盈利機(jī)會(huì)。
由以上業(yè)績(jī)分析，我們可以看出當(dāng)前環(huán)境下全球?qū)_基金的策略優(yōu)勢(shì)與配置價(jià)值。
全球?qū)_基金配置價(jià)值分析
波動(dòng)之年，尤為重要
提到資產(chǎn)配置，多數(shù)投資者會(huì)想到股票+債券這種傳統(tǒng)的資產(chǎn)組合。60%的股票+40%的債券一度是進(jìn)取型投資者參考的一種主要資配形式。不過(guò)在某些年份，股市債市波動(dòng)加大而系統(tǒng)性收益欠佳，此時(shí)對(duì)沖基金這個(gè)品類(lèi)就展現(xiàn)出了獨(dú)特的配置價(jià)值。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000至2024年，在60%股票+40%債券（全球股票+全球債券）這個(gè)傳統(tǒng)組合收益欠佳（年度回報(bào)小于5%）的年份，全球?qū)_基金指數(shù)的表現(xiàn)明顯強(qiáng)于該組合。
以上是高盛在《對(duì)沖基金行業(yè)的現(xiàn)狀及2025年展望》報(bào)告中統(tǒng)計(jì)的60/40組合與對(duì)沖基金的年度表現(xiàn)情況。其中，藍(lán)色柱體代表60%股票+40%債券的傳統(tǒng)組合，綠色柱體代表全球?qū)_基金。可以看到，在60/40組合收益小于5%的年份，全球?qū)_基金的抗壓能力與收益創(chuàng)造能力更強(qiáng)?？梢?jiàn)高波動(dòng)的復(fù)雜投資環(huán)境下全球?qū)_基金的配置價(jià)值。
2024年以來(lái)，主權(quán)基金、養(yǎng)老金、家族辦公室等各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)全球?qū)_基金的配置需求大幅增加。
上圖是《對(duì)沖基金行業(yè)的現(xiàn)狀及2025年展望》中統(tǒng)計(jì)的各類(lèi)機(jī)構(gòu)對(duì)全球?qū)_基金的增減計(jì)劃。可見(jiàn)當(dāng)前投資環(huán)境下，增配對(duì)沖基金正逐漸成為全球機(jī)構(gòu)投資者的一個(gè)共識(shí)。
以上我們通過(guò)全球?qū)_基金的整體數(shù)據(jù)以及具體基金管理人的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，看到了今年對(duì)沖基金的收益特征。同時(shí)，回溯更長(zhǎng)期的歷史數(shù)據(jù)，我們看到對(duì)沖基金在股債組合表現(xiàn)欠佳的年份展現(xiàn)出了獨(dú)特的配置價(jià)值。
當(dāng)前投資環(huán)境下，全球各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者正愈發(fā)看重對(duì)沖基金的配置意義，我們也應(yīng)審視自身資配組合，看看是否能借助全球?qū)_基金這個(gè)投資品類(lèi)，提升組合的韌性與質(zhì)量。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類(lèi)似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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